Kripto para piyasasında “altcoin sezonu” olarak adlandırılan dönemler, Bitcoin’in piyasa hakimiyetinin azaldığı ve altcoin'lerin fiyatlarının çok daha hızlı artış gösterdiği süreçlerdir. Ancak 2023 ve 2024 yılının ilk aylarında Bitcoin’in ciddi oranda değer kazanmasına rağmen, beklenen altcoin sezonu gerçekleşmedi. Peki, bu dönemde altcoin'ler neden beklenen yükselişi gösteremedi?
ETF söylentileri yükselişe neden oldu
Kripto para piyasasında 2023 yılının ortalarından itibaren spot Bitcoin ETF beklentisi fiyatlara belirgin şekilde yansıdı. 29 Ağustos 2023 tarihinde ABD temyiz mahkemesi, SEC'ye Grayscale’ın başvurusunu yeniden değerlendirmesini emretti. Bu karar, spot Bitcoin ETF'lerin onaylanacağına dair beklentiyi artırdı ve Bitcoin fiyatında yükseliş yaşandı. Nihayet 10 Ocak 2024’te spot Bitcoin ETF'ler onaylandı ve bu gelişme Bitcoin fiyatını daha da yukarı taşıdı. Ancak bu süreçte altcoin'lerde beklenen yükseliş gerçekleşmedi.
Kaynak: Tradingview
Bitcoin rallisi ve altcoin'lerin beklentileri karşılamaması
Genellikle Bitcoin'deki yükseliş, kripto piyasasında paranın daha sonra altcoin'lere yönelmesine ve bu sayede altcoin sezonunun başlamasına zemin hazırlar. Ancak bu kez böyle bir senaryo yaşanmadı. Bitcoin fiyatındaki güçlü artışın ardından ufak bir düzeltme yaşandı ve sonrasında Bitcoin yeniden yükselişe geçti. Bu noktada altcoin'lerde ciddi bir toparlanma veya ralli görülmedi.
Bunun en temel nedeni, spot Bitcoin ETF’lerin piyasaya sürülmesiydi. Normal şartlarda Bitcoin'deki kazançların bir kısmının daha sonra piyasa değeri yüksek altcoin'lere, ardından daha düşük piyasa değerine sahip altcoin'lere yönelmesi beklenirdi. Ancak spot Bitcoin ETF'ler, bu para akışını büyük ölçüde engelledi.
ETF'lerin kripto piyasasına etkisi
Spot Bitcoin ETF'lerin devreye girmesiyle birlikte, kripto piyasasına yeni sermaye girişinin dinamikleri değişti. Normalde kripto piyasasındaki mevcut para, Bitcoin'den altcoin'lere geçiş yaparak piyasada dalga etkisi yaratırdı. Ancak spot Bitcoin ETF'leri aracılığıyla gelen sermaye, doğrudan Bitcoin'e odaklandı ve bu likidite altcoin'lere yayılmadı.
Bu durumun arkasında ETF yatırımcılarının doğrudan kripto piyasasında işlem yapmak yerine geleneksel finans kanalları üzerinden Bitcoin'e yatırım yapma eğiliminde olması yatıyor. ETF alan bir yatırımcı genellikle kripto borsasında işlem yapmaktan kaçınır. Aynı şekilde, kripto borsasında aktif olan bir yatırımcının da ETF'lere yönelme ihtimali daha düşüktür. Bu durum, ETF'ler aracılığıyla gelen yeni paranın yalnızca Bitcoin'e yönelmesine ve altcoin'lerin bu döngüden mahrum kalmasına neden oldu.
Stabilcoin arzının da bu denli artmış olmasına rağmen Bitcoin fiyatındaki artış, bu yükselişin ETF’lerden kaynaklandığını gösteriyor.
Kaynak: Coinglass
Son dönemdeki arz artışının ana nedeni ise Bitcoin satışlarının artmış ve yatırımcıların nakite geçmiş olması.
Altcoin sezonu beklentileri neden zayıf?
Önceki boğa döngülerinde, Bitcoin'deki yükselişin ardından altcoin'lerin güçlü ralliler gerçekleştirdiği biliniyor. Ancak bu kez piyasa dinamikleri farklı işledi. Spot ETF'ler nedeniyle Bitcoin'e olan talep güçlenirken, altcoin piyasasında aynı ölçekte bir ilgi oluşmadı. Ayrıca düzenleyici belirsizlikler ve ABD SEC’nin altcoin'leri hedef alan hukuki adımları da yatırımcı güvenini zayıflattı.
Buna ek olarak, ETF'ler üzerinden piyasaya giren geleneksel yatırımcıların genellikle daha temkinli hareket etmesi de altcoin sezonunun gecikmesinin bir başka nedeni olarak öne çıkıyor. Geleneksel yatırımcı profili, yüksek riskli ve spekülatif altcoin'lere yönelme konusunda daha ihtiyatlı davranmaktadır.
Altcoin rallisinin önündeki bir diğer engel: Memecoin’ler
Altcoin rallisi'nin önüne geçen en büyük etkenlerden birisi de memecoin’ler oldu. Belirli bir projeye sahip veyahut geleceğinin parlak olduğu düşünülen ya da piyasa değeri yüksek olan kripto varlıklara yönelik para akışının önündeki en büyük engellerden birisi memecoin furyasıydı. Görselde memecoin’lerin piyasa değerinde patlama yaşandığı görülüyor.
Kaynak: CoinMarketCap
Ancak, diğer kategorilerde de benzer yükselişler kaydedilmesine rağmen memecoin alanına ilgi farklı bir şekilde yüksekti.
Geçtiğimiz yılın en çok yükselen 10 kripto para arasında 7 tanesinin memecoin olması yatırımcı odağını buraya çevirdi.
Kaynak: Coingecko
Gelecek beklentileri
Spot Bitcoin ETF'lerin getirdiği yeni para akışı modeli, altcoin'lerin daha önceki döngülerde gördüğü güçlü yükselişleri engellemiş görünüyor. Ancak bu durum, altcoin'lerde tamamen bir durgunluk yaşanacağı anlamına gelmiyor. Altcoin ETF’leri onaylandığında daha geniş çaplı bir ralli görülebilir.
Bu onayların gelmemesi bir daha ralli yaşanmayacağı anlamına gelmiyor. Bitcoin'in piyasa hakimiyeti zirveye ulaştığında, yatırımcıların daha fazla kazanç arayışıyla altcoin'lere yönelmesi mümkündür. Ancak bu seferki altcoin rallisinin daha seçici ve sınırlı projelerle gerçekleşme ihtimali daha yüksek görünüyor.
Sonuç olarak, spot Bitcoin ETF'lerin piyasaya sürülmesi Bitcoin için güçlü bir katalizör görevi görmüş olsa da altcoin piyasasında aynı etkiyi yaratmadı. ETF'lerin etkisiyle piyasaya giren yeni likiditenin büyük kısmı Bitcoin'e odaklandığından, altcoin sezonu beklentileri bu döngüde zayıf kaldı. Gelecekte altcoin'lerin yükselişi, Bitcoin'in piyasa hakimiyetinin zayıflamaya başlaması ve yatırımcı ilgisinin yeniden çeşitlenmesiyle mümkün olabilir.
